弯道超车,打造最美光环境

众所周知,一个人的命运啊,固然要靠个人的奋斗,但是也要考虑历史的进程。

其实,公司的命运又何尝不是如此呢?

无论我们承认与否,随着中国经济的不断发展,中国已经步入经济升级的后半段。

这意味着,许多行业将由原来的供给端主导变为需求端主导,竞争加剧,缺乏竞争力的后进企业也将越来越难熬。

如同养蛊一样,最终一个行业诞生一家绝对的胜利方,其余的则仰其鼻息。

那么,当命运的十字路口出现时,要该怎样抉择呢?

是偶然还是必然?谁才会是真正的胜方?

投资就是在不确定性中寻找确定性。今天,我们就来谈一谈LED行业的一段往事,以及由此衍生的未来趋势,帮助我们找到答案。

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1907年,Henry Joseph Round 首次发现碳化硅材料制成的二极管电子发光现象,开启了LED的历史先河。

成熟的LED产品问世于1960年代初。

1964年,红色LED首先研发成功,1968年,红、橙、黄三色光的LED问世,不过那时候,LED仅少量应用于钟表、计算器等领域。

此后的半个世纪,随着发光强度和发光效率的提升,LED的应用领域不断扩张,迈向了更广阔的商业世界。

由上可知,LED产业的发展,在很大程度上是由技术进步驱动的,每一次技术革新都会带来LED应用领域的扩张。

时间来到2010年,我国LED市场规模已达到250亿元,同时也成为了全球最大的LED制造基地。

新世纪的头10年,我国LED行业的年均复合增长率高达23.28%,快速增长的行业一定有宝藏。

据中国光协LED显示应用分会统计,2012年度全行业有44家LED企业的销售额超过亿元,其中5亿元左右的企业有7家。

当年,跑在前面的3家企业,分别为北京利亚德、深圳洲明科技和深圳艾比森。

那时候,他们在营收上不分伯仲,鼎足而立,谁曾想,几年之后,却天差地别!

由上表可知:

1)三家公司均在2012年之后迎来一波利润增长周期。

2)2015年之后,艾比森的净利润增速率先掉队,而利亚德则完全在营收和利润量级上正式甩开两家对手,之后差距越来越大。

3)洲明科技的净利率一直是三家公司中垫底的,因此利润在不景气时,降幅较大。

那么,到底是什么原因造就了如此的变化呢?

2

时间拨回2012年。

彼时,恰好行业进入整合洗礼期,业内的二三线厂家,如博伦特、愿景光电、浩博、大眼界等相继倒闭。

这时,小间距LED技术横空出世,迅速拉动行业整体反转!

利亚德率先推出,抓住先机,一步先,步步先!

什么是小间距LED产品呢?

LED显示屏一般是指点间距在2.5mm以下的室内LED显示屏,主要包括P2.5、P2.0、P1.9、P1.6、P1.2等型号,截止17年最小间距已可达0.7mm。

我们都知道,传统LED显示屏亮度高,可实现超大尺寸,主要应用于户外超大屏显,但问题也很明显,分辨率低。

不过户外距离远,分辨率低点也没关系,在室内问题就来了,于是这一市场就被DLP、LCD大屏拼接等方案占领着。

DLP的问题是亮度低,LCD大屏拼接的问题是中间有条线,视觉体验都不太好。

技术改变了这一切,2012年,小间距LED技术通过无拼缝、亮度高、使用寿命长等优势,一路挤压DLP、LCD拼接等屏幕的市场。

曾经在室内DLP、LCD大屏拼接方面有着很高市场份额,号称“可视化解决方案专家”的威创科技,从此业绩跳水,悲催的宣布转型幼儿教育去了。

时代潮流裹挟下,徒呼奈何!

小间距LED显示屏的成本,灯珠数是一个关键指标,它占了总成本的50%左右,随着上游技术成熟和规模效应红利,灯珠成本连年下降。

目前小间距LED的成本已比DLP拼接低30%—45%,随着市场规模的增长,实际上小间距LED的成本还存在着很大的下降空间。

相反,由于其他显示技术已经较为成熟,并且规模萎缩,难有成本的下降空间,所以小间距LED对其他显示技术的替代效应将会越来越明显。

其中P1.2小间距LED显示屏的价格下降如下图所示:

这种成本优势带来的降维打击,使得2017年的替代率能够达到40-50%左右,到2020年替代率有望上升到80%以上,市场空间接近百亿。

DLP拼接屏

小间距LED屏

就这样,随着小间距LED技术的出现、成长,整个行业都从2012年开始迎来了一波业绩上涨。

小间距LED行业的三巨头利亚德、洲明科技和艾比森,再加上一个联建光电,四家的全球市场份额达到80%以上。

而利亚德,全球份额高达50%!

等等,同样是不分伯仲的三巨头,为何到了2015年之后,差距就越拉越大了捏?

3

别忘了,一个企业的命运,还要靠创始人的奋斗啊!

利亚德的创始人李军,1964年出生,曾在中央财经大学任教,1995年创建了利亚德。

左为李军

一个企业的领导者对于一个企业的发展至关重要。投资企业,本质上就是投人。

而正是李军,带领着利亚德击败了一众对手。

2012年以来,小间距LED飞速成长,行业规模从3亿元增长到2015 年的25.8 亿元,年复合增长率高达104.8%。

但我们必须注意到,这个市场的天花板并不高,目前的行业渗透率已经达到一半左右,再大也就是一倍的规模增幅。

要撑起更大的梦想,就必须拓展边界,进入新的市场。

可喜的是,LED技术下游应用繁多,这可是一个千亿元级别的大市场。

最大的几块,分别是通用照明,也就是LED灯取代白炽灯,还有景观照明、电视背光应用,过去几年都迎来了巨大的市场成长。

相比起来,小间距LED所属的显示屏市场,占比仅十分之一罢了。

利亚德将目光落到了景观照明市场。

据统计,全球景观亮化市场2016年2335亿元,其中中国市场规模约540亿元,天花板比小间距LED是高得多了。

利亚德资金充裕,有着一个好舵手李军,新动作开始了。

2013年9月,收购金达照明,之后再陆续收购了中天照明、万科时代、四川普瑞4家公司,强力推进。

其实A股里面,凭借外延收购撑业绩的企业很多,甚至不少在业绩承诺期一过就出现了业绩变脸。

但神奇的是,利亚德居然把这些外延并购整合得非常好!

看数字,2012年时,利亚德的LED照明营收规模不足1600万,到2016年,这个数字已经攀升到了8.67亿,连续两年超额完成任务。

2017年,全年夜游景观照明的订单有望达到25-30亿,相当于同比增长100-170%!

什么是夜游景观照明呢?

说白了就是亮化城市形象工程,说文雅点是拉动城市夜间GDP的文旅艺术之光。看张图就明白了:

别忘了,这可是“文旅艺术之光”哦!

所以,这个市场又可以延伸到文化旅游中,而文化项目则是以公司外延收购的励丰文化为主导,以打造“幸福城市”为理念,改造旧城区,助推景区升级。

左为李军

具体以茅台镇为例:

这下,谁还敢说我利亚德只是家小间距LED的公司?

我可是文化科技+公司呢!

墙都不扶,就服你。

目前,利亚德的幸福城市项目签约如下:

这真是个相当庞大的计划,难怪公司豪言,到2018年公司目标通过盈利模式升级,建立产品与服务、创意集成、文化体验运营三级盈利模式。

收入规模方面,要保持60%的平均增速,并在2018 年实现业务营收100+亿元、净利润15+亿元。

到2019年,要实现千亿市值梦想,打造成为一个视听文化的跨国集团。

回头再看一看,当年和利亚德一起称兄道弟的艾比森和洲明科技,不得不感叹:

优秀企业与平庸企业的差距,竟如天堑鸿沟!

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作者:君临团队. 欢迎关注微信公众号:君临【junlin_1980】,更多行业解读、证券分析尽在证券分析第一平台—君临

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